东吴证券：资源周期共振 中国重卡拉美出口进入放量期

2026-09-12 · 正中优配

东吴证券 研报指出，2026年上半年中国出口拉美重卡1.98万辆、同比增长68%，增量集中于秘鲁、厄瓜多尔、哥伦比亚、委内瑞拉等资源国及墨西哥。预测2028年拉美地区进口重卡约为13.0万辆，中国对拉美销量约为5.9万辆。拉美经济受资源出口与能源资本开支支撑，应重点关注资源型及制造型国家；随着本轮排标切换及燃油定价完成后，时点扰动影响将减小，拉美重卡销量需求

东吴证券 研报指出，2026年上半年中国出口拉美重卡1.98万辆、同比增长68%，增量集中于秘鲁、厄瓜多尔、哥伦比亚、委内瑞拉等资源国及墨西哥。预测2028年拉美地区进口重卡约为13.0万辆，中国对拉美销量约为5.9万辆。拉美经济受资源出口与能源资本开支支撑，应重点关注资源型及制造型国家；随着本轮排标切换及燃油定价完成后，时点扰动影响将减小，拉美重卡销量需求将趋于稳定。中国重卡虽然受到关税、二手重卡挤压市场等因素影响，但已凭性价比、工程车产品适配、资本投资形成份额基础，渗透率具备上行空间。推荐重卡整车、发动机相关标的，优先 中国重汽 H/A，以及 潍柴动力 、 福田汽车 、 一汽解放 等。

深度：重卡全球化专题03： 资源周期共振，中国重卡拉美出口进入放量期

我们预测2028年拉美地区进口重卡约为13.0万辆，中国对拉美销量约为5.9万辆。

竞争格局方面，欧美四大集团凭先发布局与体系化能力主导拉美主流市场，中国品牌以性价比在安第斯资源型市场实现区域性突破，双方尚未形成全域对垒。 欧美方面，PACCAR 依托墨西哥本地制造与经销体系居墨西哥、哥伦比亚首位，沃尔沃集团凭自建子公司与售后网络在秘鲁、智利稳居领先，戴姆勒与 TRATON 以多品牌并行覆盖细分、在主要市场普遍进入前列；四者拉美收入占比虽仅8%-16%，但产能、渠道与售后的体系已高度成熟。中国方面，头部企业仍以整车出口为主要出口形式，拉美产能较少，渠道布局以本土经销商为主，控制力较弱。我们认为，本地产能落地、渠道管控力度与售后网络密度，仍是中国品牌能否由区域突破转向主流替代的关键变量。

投资建议： 拉美经济受资源出口与能源资本开支支撑，应重点关注资源型及制造型国家；随着本轮排标切换及燃油定价完成后，时点扰动影响将减小，拉美重卡销量需求将趋于稳定。中国重卡虽然受到关税、二手重卡挤压市场等因素影响，但已凭性价比、工程车产品适配、资本投资形成份额基础，渗透率具备上行空间。推荐重卡整车、发动机相关标的，优先 中国重汽 H/A，以及 潍柴动力 、 福田汽车 、 一汽解放 等。

风险提示：拉美发展不及预期；资源价格大幅下跌；政策风险。